“受益 ”于高温天气带来的用电量激增 ，近期多只电力股表现可观 ，且在煤炭价格下行的背景下，火电个股表现更为出色。多名基金经理认为，上半年动力煤价格跌幅较大 ，部分区域的火电企业成本端下降明显 ，预计二季度业绩同比 、环比显著改善 。
然而，在“反内卷 ”政策出炉之际 ，国内煤炭供应或将开始收紧 ，叠加酷暑持续，有公募指出 ，在财政政策发力以及顺周期需求预期释放背景下 ，煤炭价格反弹支撑较强 。
电力股表现活跃
行情步入下半年，多只电力股近期涨幅可观。7月1日—15日 ，华银电力涨幅超过80% ，新中港涨约48%，豫能控股和华电辽能涨超30% ，还有清源股份 、建投能源等个股涨超10% ，此外，板块龙头长江电力再度朝着历史新高发起冲击。
华银电力此前在业绩预告中披露，预计上半年实现归母净利润1.8亿—2.2亿元 ，同比增长3600.70%—4423.07% ，该公司表示，业绩增长主要是受发电量增加和燃料成本下降等因素影响 。
有公募指出 ，电力板块近来行情回暖 ，一方面随着夏季气温攀升，迎峰度夏期间电力负荷持续攀升 ，叠加工业生产用电 ，使得用电需求“爆棚” 。另一方面AI算力、电动汽车充电等新兴需求也在猛涨。叠加半年报披露窗口期，绩优电力龙头有望迎来业绩兑现 。多重因素作用下 ，推动近期电力板块向好 。
嘉实基金宋阳表示 ，电力板块不仅有迎峰度夏等短期事件催化，行业本身也具有长期逻辑支撑。主要受益于电力央企改革深化及绿电转型加速 ，行业盈利稳定性逐步增强 。政策端 ，目前全国统一电力市场建设正在推进，跨省跨区交易主体大幅增加，火电、新能源 、核电等全参与 ，电价机制更灵活 ，电力资源能高效配置，龙头企业优化发电结构 ，盈利能力有望提升 ，技术创新也推动整个产业链充满活力 。
宋阳分析认为，整体看 ，电力板块基本面向好。从2025一季度业绩看 ，核电板块合计实现营业收入403.01亿元，同比增长8.42%；水电企业发电量整体偏好 ，共实现营收417.66亿元 ，同比增长8.63% 。截至7月15日，电力指数最新市盈率PE（TTM）为18.14倍 ，处于指数自上市以来20.63%分位点 ，具有较大的估值修复空间 。历史低位估值与行业基本面改善形成的“剪刀差”，也有望催生资金持续关注电力板块。
火电依旧“能打 ”
在用电量激增的背景下，哪种能源类型更为受益？
广发基金指出 ，在当前发电量结构里 ，占大头的还是火电，其供电稳定性明显高于水电和绿电（风能 、太阳能、核能） ，因此对于高温带来的用电量告急 ，火电板块是更直接的受益者 。“此外，火电行业2025年一季度的营业收入同比下降8% ，但是在煤价下降节省成本的情况下 ，盈利指标反而实现了同比正增长 。 ”
此外，国家发展改革委 、国家能源局今年2月印发的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》 ，推动了新能源上网电量参与市场交易 ，让电力价格更加市场化竞争，同时减少了对绿电的补贴 ，这也有利于更加稳定的火电。
“不过由于污染较大 ，火电行业始终面临着‘双碳’政策压制的风险，虽然发电量占比较高，但装机容量占比近年来快速下降。因此 ，短期快速上涨后可能也面临一定的回调风险 。”广发基金提示风险时表示 。
南方基金基金经理龚涛认为 ，成本端，动力煤价格同比显著回落 ，叠加煤电联营深化 ，火电企业二季度燃料成本压力明显缓解，盈利修复趋势确立。
创金合信基金龚超表示 ，近期受全国各地持续高温 、用电负荷创历史新高等消息刺激 ，A股电力板块有所表现，部分火电股涨幅超过板块平均水平 。7月以来 ，多个省份出现持续高温 ，全国用电负荷快速增长 。同时，上半年动力煤价格跌幅较大 ，部分区域的火电企业成本端下降明显 ，预计二季度业绩同比、环比显著改善。
“反内卷 ”或将带动煤炭行情
火电板块的利润直接受益于煤炭价格的下行 。国泰基金指出，年初至今，动力煤煤价已累计下跌146元/吨；焦煤跌幅更是高达290元/吨 。由于煤价的持续下行 ，今年1—5月 ，煤炭行业实现利润总额同比下滑幅度超50%。
不过，行情或迎转机 ，7月10日 ，中国煤炭运销协会在内蒙古鄂尔多斯组织召开五届理事会第二次（扩大）会议暨上半年煤炭经济运行分析座谈会 。会议提出，要守牢安全稳定底线 ，科学把握生产节奏 ，提升煤炭供给质量，加强行业自律 ，整治内卷式竞争 ，促进煤炭市场供需平衡 。
在“反内卷 ”和用电量加大的带动下，煤炭后市怎么走？
国泰基金表示 ，国内煤炭供应或将开始收紧 ，电煤消费持续提升，随着天气转热，迎峰度夏的旺季需求释放；炼焦煤生产无序状态或将整治 ，相关落后产能有望出清 ，叠加财政政策发力顺周期需求预期释放，煤炭价格反弹支撑较强。
上半年 ，煤炭个股走势欠佳 ，但资金依旧踊跃，以国泰中证煤炭ETF为例 ，该基金年内份额持续走高 ，并在近期加速上涨，截至7月14日份额达56.65亿份 ，较年初的24.6亿份增一倍有余 。
“随着夏季用煤旺季来临（28城平均气温达30.56℃） ，叠加‘反内卷’政策引导产能有序退出，港口动力煤价已现反弹（秦皇岛5500大卡煤价环比+0.88%至621元/吨） 。焦煤方面 ，独立焦化厂及钢厂炼焦煤库存仍处同期低位 ，期货价格止跌回升。”光大证券认为，在供给收缩 、需求季节性回升背景下，煤价板块底部或已出现。
（文章来源：券商中国）
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